螺纹钢去库存化阶段性完成

　　螺纹钢社会库存在3月中旬达到年内高点后，便持续下降，最新截至8月16日，该存降至619万吨，相比年内高点降幅超过40%，跟去年同期相比略有下降，其中北京、上海、广州等主要城市螺纹钢社会库存降幅也都很大，上海、广州的库存量已低于去年同期水平，北京也基本和去年同期相当。

　　从螺纹钢社会库存的季节性变动规律来看，社会库存的年内高点出现在3月份，随后库存进入下降周期，每年7~8月份螺纹钢的社会库存降幅通常会收窄，也就是这段时间去库存化阶段性完成，甚至有部分贸易商开始为迎接9~10月份的需求旺季开始补库。而过去几年同期库存的降幅都在30%以内，除了2008年达到35%，今年库存降幅超过了40%，去库存力度超过以往同期水平。可见今年上半年的钢材下游需求较可观，6月份以来螺纹钢的库存相对于消费而言，处于年内偏低水平，库存消化比较好。

　　另据中钢协统计，8月上旬重点钢铁企业库存量为1216万吨，比年内高点下降超过15%。可见最近这段时间，螺纹钢的总库存（包括企业库存和社会库存）较年内高点降幅可观，基本已经和去年同期水平持平，螺纹钢去库存化阶段性完成。

　　下游需求释放平稳，预期向好

　　统计局数据显示，7月份房地产开发投资7474亿元，同比增长21.24%，环比回落25.48%。各分项中，同比增速最大的是新开工面积，该项同比增长45.22%，达到了近两年的最大同比增速，受到了开发商强烈的开工意愿支撑；同比增速最小的是销售面积，同比仅增长12.41%，该增速处于年内偏低水平，可见7月份房地产市场供给增速略快于需求。7月房地产开发投资及各分项指标均环比回落，主要受季节性因素影响较大。但同比增速较上个月有所提高，说明房地产投资平稳复苏的势头不变。

　　此外，面对经济下行的局面，国家尽管没有出台大规模刺激政策，但围绕棚户区改造、节能环保、城市基础设施、中西部和贫困地区铁路建设、推动外贸稳定发展等密集出台了一系列稳增长政策，对国内钢市需求稳步增长以及市场信心提振均起到积极作用。

　　综上，我们认为如果政策提振需求释放力度较大，并带动库存继续下降，且成本端的支撑仍延续，那么钢价有望偏强震荡；如果需求释放力度较为有限，产量上升更快，则钢价或反弹受阻回落。在金九银十旺季预期较强的当前，我们略倾向于前者。对期货市场而言，短期调整后或延续强势，应关注主力合约rb1401在3800~3850元/吨压力位能否突破。
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